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Combining Actuarial and Behavioural Perspectives to the Understanding of Longevity Risk

English title Combining Actuarial and Behavioural Perspectives to the Understanding of Longevity Risk
Applicant De Giorgi Enrico
Number 189093
Funding scheme Project funding
Research institution Department of Economics Universität St. Gallen
Institution of higher education University of St.Gallen - SG
Main discipline Economics
Start/End 01.10.2019 - 31.12.2021
Approved amount 237'370.00
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Keywords (6)

mortality risk; subjective probabilities; longevity risk; annuity puzzle; behavioural economics; retirement plan

Lay Summary (German)

Lead
Das Langlebigkeitsrisiko oder das Risiko, dass die steigende Lebenserwartung zu höheren Ausschüttungsquoten für Pensionsfonds und Versicherer führt, stellt ein zentrales Thema für Entscheidungsträger und Versicherungsunternehmen dar. Auf der einen Seite wird eine korrekte Bewertung der Überlebenswahrscheinlichkeiten unter Berücksichtigung aller relevanten Prognosen für die Sterblichkeit entscheidend für die Schätzung und das Preissterblichkeitsrisiko sein. Andererseits dürfte die Nachfrage nach privater Altersvorsorge von der subjektiven Wahrnehmung des Sterberisikos durch den Einzelnen bestimmt werden.
Lay summary

Ziele des Forschungsprojektes

Das übergeordnete Ziel des Projekts ist es, Umfragedaten zu nutzen, um eine vollständige und genaue aktuarieller Beschreibung des Langlebigkeitsphänomens, wie es von Einzelpersonen wahrgenommen wird, zu liefern. Aus verhaltensbezogener Sicht ist das Forschungsprojekt darauf ausgerichtet: (i) Aufschluss über die Informationen zu geben, welche einzelne Personen berücksichtigen und nennen, wenn sie ihre Meinung über ihre Restlebenszeit zum Ausdruck bringen und abzuschätzen, wie schnell diese Meinung aufgrund neuer Informationen aktualisiert wird; (ii) den Grad des Vertrauens zu bewerten, mit dem subjektive Wahrscheinlichkeiten in Verhaltensmodelle integriert werden können, um z.B. die Nachfrage nach privater Altersvorsorge zu analysieren. Aus aktuarieller Sicht zielt das Forschungsprojekt darauf ab: (i) Aufbau eines statistischen Masses für die Abweichung zwischen subjektiven und versicherungsmathematischen Überlebenswahrscheinlichkeiten, wodurch den Praktikern eine anwendungsorientierte Methode zur Verfügung steht, um Prognosen der Sterblichkeits- und Überlebensraten zu erhalten, die auf einem vielfältigerem Satz von Faktoren als nur Alter, Zeitraum und Kohorte basieren; (ii) in Bezug auf Lebensversicherungsprodukte (wie Renten), die Differenz zwischen den Prämien zu quantifizieren, die homogene (in Bezug auf die Erwartungen) Gruppen von Versicherten bereit wären zu zahlen und den von den Versicherern berechneten.

 

Wissenschaftlicher und gesellschaftlicher Kontext des Forschungsprojektes

Durch die Kombination von aktuariellen und verhaltensbezogenen Perspektiven soll das Projekt zum Verständnis des Langlebigkeitsrisikos und der individuellen Nachfrage nach privater Altersvorsorge beitragen. Die Ergebnisse des Projekts könnten wichtige wirtschaftliche und politische Auswirkungen haben, z.B. in Bezug auf die Gestaltung von Pensionsplänen und die Preisgestaltung der privaten Altersvorsorge.

 

Direct link to Lay Summary Last update: 02.10.2019

Responsible applicant and co-applicants

Employees

Publications

Publication
Gender Attitudes toward Longevity and Retirement Planning: Theory and Evidence
ApicellaGiovanna, De GiorgiEnrico, Gender Attitudes toward Longevity and Retirement Planning: Theory and Evidence, in Mathematical and Statistical Methods for Actuarial Sciences and Finance- MAF 2022, Springer Nature, Switzerland.

Scientific events

Active participation

Title Type of contribution Title of article or contribution Date Place Persons involved
Tenth International Hybrid Conference on Mathematical and Statistical Methods for Actuarial Science and Finance Talk given at a conference Gender Attitudes Toward Longevity and Retirement Planning: Theory and Evidence 26.03.2022 Salerno, Italy Apicella Giovanna;
SUSTech Workshop in Financial Engineering Talk given at a conference A behavioural gap in survival beliefs 11.12.2021 Shanghai, China De Giorgi Enrico;
XIII National Congress of Actuaries Talk given at a conference Longevity and Financial Risk Taking 10.11.2021 Rome, Italy Apicella Giovanna;
AMASES XLV Conference Talk given at a conference A behavioural gap in survival beliefs 15.09.2021 Reggio Calabria, Italy Apicella Giovanna;
Economic Seminar School of Economics and Political Science University of St.Gallen Individual talk A Behavioural Gap In Survival Beliefs 18.03.2020 St.Gallen, Switzerland Apicella Giovanna;


Communication with the public

Communication Title Media Place Year
Print (books, brochures, leaflets) A Aew Perspective on Longevity Risk Perception International 2021

Abstract

Future longevity represents a key issue for life insurances, pension funds, public policy, and fiscal planning. When assessing premiums and future liabilities, life insurance companies rely on graduation-extrapolation procedures or on stochastic models and derive (as accurately and rigorously as possible) future longevity patterns from past mortality experience. Examples of stochastic mortality models are those proposed by Lee and Carter (1992) and Cairns, Blake, and Dowd (2006b), including both age and period related effects, along with their extensions including also the so-called cohort effect (e.g. Cairns, Blake, Dowd, Coughlan, Epstein, Ong, and Balevich 2009).Such extrapolative approaches do not explicitly consider the interactions between social, economic and biological factors determining mortality levels (Pitacco, Denuit, Haberman, and Olivieri 2009). Assessing the impact of longevity risk (e.g., the risk of systematic deviations of actual mortality rates from those expected) on the risk profiles of annuitants and insurers is one of the core issues in the domain of actuarial sciences. Additionally to relating with supervisory authorities (e.g., the European Insurance and Occupational Pensions Authority, EIOPA) and actuaries, insurance companies also interact with individual costumers and their universe of subjective probabilities, expressing their "beliefs concerning the likelihood of uncertain events", generally based on heuristics (see Kahneman and Tversky 1972, Tversky and Kahneman 1974). As pointed out in Jeffrey and Putman (2015), the notion of subjective probability is noticeably relevant in behavioural economics and finance. In several studies, subjective survival probabilities were found to have important implications for economic decisions and forward-looking behaviour, e.g., retirement planning and annuitization (e.g., Hamermesh 1985, Smith, Taylor, and Sloan 2001, Salm 2010, Wu, Stevens, and Thorp 2015).The overall objective of this project is to exploit survey data (e.g., SHARE and HRS) to provide a completeand accurate mathematical-statistical description of the longevity phenomenon as perceived by individuals. From a behavioural perspective, the proposed study is intended to: (i) shed light on the information that individuals take into account when formulating beliefs about their residual lifetime and estimate how fast such beliefs are updated in response to new information; (ii) assess the degree of confidence with whom subjective probabilities can be included in life-cycle behavioural models, by detecting their stylized features, consistent across cohorts and time. From an actuarial perspective, the proposed research is aimed at: (i) building a statisticalmeasure of the divergence between subjective and actuarial survival probabilities (the output of stochastic mortality models), thus providing practitioners with an handy method to obtain forecasts of mortality/survival rates based on a richer set of factors than simply age, period and cohort; (ii) with respect to life insurance products (such as annuities), at quantifying the spread between the premiums that homogeneous (in terms of expectations) groups of insureds would be willing to pay and the ones computed by insurers.
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